こんにちはマカベェです。
ジム・クレイマーがTwitterでリツイートしているZoom Videoの記事がありました。Stephen Guilfoyleというベテランのトレーダーの人が書いたReal Money.comの記事で、以下のようなことが書いてありました。
ZMの決算がありましたね。数字は良くかったと思います。だけどなぜ私がZoom Videoの将来に疑念を抱いているかというと、それは一重にWork from Homeのカルチャーがどれほど残るのかということに関わってきます。JP MorganのCEOのJamie Dimonはリモートワークは「てきぱき働きたい人間には」適していないと語っています。Goldman SachsのCEOのDavid Solomonは、リモートワークは新たな文化などではないと語っています。「私たちのような革新的で協調的な企業ではリモート勤務は理想的ではない。新たな日常でもない。できる限り早急に正すべき逸脱だ」と。そして私たちは、そういうことを思っている人が彼らだけでは無いことをしっています。多くのビジネスで従業員をオフィスに戻し始めています。しかしハイブリッドワークはある程度定着するという見方があるのも事実で、そこにZoomは賭けているわけです。
決算の数字を見ていきましょうか。4/30までの三か月間で、Zoomのadjusted EPSは$1.32でした。$1に満たないという良そうでしたから、上場です。Year over Yearの利益成長は560%でした。売り上げは$956.2 millionで、予想より$50 million多く、三桁の191%成長でした。ネットキャッシュは一年前は$259 millionだったのが、$533.3 millionに上昇しています。フリーキャッシュフローは、去年$251.7 millionだったのが$454.2 millionに達しています。グロスマージンは、去年は69.4%だったのが73.9%でした。Adjusted operating marginは41.9%に達しています。
顧客ベースで見てみると、10人以上の従業員がいる顧客は49万7000でした。YoYで87%増加しています。ただQoQでは3万、6.4%増えただけです。1年で10万ドル以上払っている顧客は1999いて、YoYだと160%の増加ですが、QoQだと22%の増加でしかありません。2021年、パンデミック中の様々な規制がどんどん解除されていく年になるのは疑いの余地がありません。自分の意見では、だからZoom Videoの成長の伸びもますます鈍化せざるを得ないと思っています。
今の四半期では、Zoom Videoは売り上げは$985-990 millionと予想しています。Adjusted incomeは$335-360 millionと予想していて、だからadjusted EPSは$1.14-1.15となります。全てのこれらのガイダンスは、予想されている数字を上回っています。確かに自分は素晴らしいと思います。利益成長が24%で売り上げ成長が49%。素晴らしいです。しかし、この数字は並みの会社であれば素晴らしいのですが、Zoomに関して言えば大きな減速なのです。
Jamie DimonやDavid Solomonの言ったことはおいておくにしても、私がニューヨークの知人と話した時のことを言わせてください。彼は、オフィスでの仕事をしていました。しかしパンデミックがおこってリモートワークになりました。彼は私もリモートワークになったことを知っています。私は多くの人が、リモートワークでもオフィスワークの時と同様にハードに仕事をしていることを知っています。私自身もそうなのですが、私は個人事業主として仕事をしています。もし私がハードワークをしなければ、そして例えハードワークをしてももしいい仕事ができなければ、それは直接的に自分と自分の愛する人にネガティブに跳ね返ってきます。しかし私の知人は違います。大企業で働いています。そしてベースサラリーが既に決まっているのです。その彼が私にこう言いました。「家でもオフィスと同様にハードに働いているという人の多くはうそつきだよ。私の場合だが、どれだけ私がさぼっているか。要所要所を抑えるだけでさぼるのは難しくないんだ。」これは彼だけでしょうか？もし1000人が働いている会社で900人はまじめに働いても、100人がさぼったらどうなるでしょうか？これがJamie DimonやDavid Solomon達リーダーが言っていることなんです。私はリモートワークが完全に無くなるとは思っていません。ワクチンが遅れている国は特に、これからも長く続くこともあると思います。しかしアメリカはワクチンを皆どんどん打っているのです。
以前みたいにクライアントとディナーをする必要はもうないですか？わたしはリモートワークの弱点がこれからよりさらけ出されることになると思います。私の考えが正しかろうが間違ってようが、Zoom Videoが素晴らしい決算を発表したのは事実です。しかし87倍の株価というのは、売り上げのグロースのスローダウンの可能性が考えられる企業としては高すぎやしないのかと思うのです。この企業は株主に配当も出していないわけですから。
チャートを見てみるとダウントレンドなのがわかります。2020年の10月から既にそうです。低い方のトレンドラインがより低い安値に向かっています。一時の安値から株価は戻ってきていますが、抵抗線を突破できてはいません。$345の線を突破しなければ、ダウントレンドは続くとみています。ということで私はZMの八月の$320のプットをかって、同時に$270のプットを売るという、プットスプレッドがいいんじゃないかと考えています。
Zoom、自分は持ち続けていますが。。。
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