こんにちはマカベェです。
ジム・クレイマーの11/6のMad Moneyはどうだったでしょうか。
いやあ、わいは今週いったい何が起きたのか、まだショックから立ち直れていないんや。勝利の喜びと敗北の苦しみを、両方味わった一週間やった。いや、正直に言えば、敗北の苦しみというより、敗北の悪臭と言った方がええかもしれない。今や「データ」と「センター」という二つの言葉は、聞くだけでうんざりする禁句になってしまった。わいは週末が待ち遠しくて仕方がない。今週いったい何が起きたのか、じっくり頭を整理する時間が必要なんや。
今日、CNBC Investing Clubの年次総会で、わいはメンバーたちに、株式市場のボラティリティはまだ終わっていないと伝えた。ちなみに、ボラティリティというのは、ウォール街が「株価が下がること」を遠回しに表現するときに使う言葉や。そして今日は、特別なVIPクラブメンバーたちに囲まれて番組をお届けできることを、本当に光栄に思っとる。今日の相場では、ダウは-0.46%と下落した一方で、SP500は+0.31%、そしてナスダックは+1.09%と上昇した。しかし、わいの見方は何も変わっていない。
火曜日の選挙でデータセンター建設に突きつけられた有権者の拒絶を、忘れさせてくれるような前向きな話は何一つ聞こえてこなかった。テクノロジー株の株価が十分に安くなったとも感じなかった。わいには、今日の上昇は単なるデッド・キャット・バウンス、つまり大幅下落の途中で起こる一時的な反発にしか見えなかったんや。もちろん、市場が完全に安全になったことを知らせる鐘なんか鳴らない。それでも、まだ多くの売り手が潜んでいるように感じる。彼らはボロボロになったデータセンター関連株がもう少し大きく反発するのを待って、そこから逃げ出そうとしているんや。
今朝発表された非農業部門雇用統計は非常に強い内容で、アメリカ経済が好調に動いていることに疑いの余地はなかった。しかし、債券市場にも株式市場にも、それほど大きな影響を与えなかった。個人的には、この発表が終わってくれてよかったと思っとる。不確定要素は少なければ少ないほどええからな。それでは、来週のゲームプランを見ていこう。わいは今回の厳しい下落がまだ終わっていないと考えているが、少しでも明るい材料があるのか、確認したいんや。
まず月曜日の朝には、Constellation Energyの決算発表がある。この会社は大規模な原子力発電設備を保有する独立系発電事業者や。MicrosoftやAmazonといった巨大クラウド企業は、Constellation Energyが二酸化炭素を排出しない電力を供給できることを高く評価している。ここで注目したいのは、この会社が今回の選挙について何を語るかということや。火曜日の選挙結果を受けて、新しい発電所の建設計画を減速させる可能性があるのかどうかが気になる。もしそんな発言が出れば、データセンター関連株には新たな売りの波が押し寄せるかもしれん。
火曜日にはOn Holdingが決算を発表する。スポーツシューズやスポーツウェアのメーカーは、そろそろ反発する時期に来ていると考える人が多い。ちょっと待ってくれ。もちろん、どんなことでも起こり得るし、On Holdingの株価は下落して、市場平均並みのPERで取引されるところまで来ている。しかし、しかし、しかしや。わいが問題やと思っとるのは、Nikeを筆頭に、このカテゴリー全体があまりにも競争の激しい市場になっているように感じることや。だから、わいは今回は見送ることにするで。
火曜日には10月の消費者物価指数、CPIも発表される。ここではインフレの鈍化を確認する必要がある。Kevin Warsh Fed議長によるさらなる利上げを避けたいのであれば、インフレ率は下がらなければならないからや。最近、金利が低下してきたこと自体は歓迎している。しかし、わいはこの金利低下がCPIの改善を反映しているとは思っていない。むしろ、戦争が終息に向かう可能性が出てきたことで、原油価格が下落するかもしれないという期待を反映しているんやと思う。わいらに必要なのは、予想を大幅に下回るCPIというサプライズや。ただし、正直に言って、その可能性は高くないと思っとる。
そして火曜日の取引終了後には、世界で最も重要な企業の一つが決算を発表する。皮肉を持って、おそらく多くの人が名前すら聞いたことのない企業といいたい。CoreWeaveは、いわゆる新興クラウド企業の一つで、大量の資金を借り入れながらデータセンターの建設を進めている。ところが今、その借入コストがとんでもなく高くなっている。高すぎるんや。CoreWeaveは、どうやって借金を返済するつもりなのか説明できるやろうか。借入金利があまりにも高くなり、これ以上新しい社債を発行できなくなった場合、今後どのように事業を進めるのか、その計画を示せるやろうか。そして、公募社債の利回りが10%台半ばという非常に高い水準にあることについて、わいらが心配しなくてもええと納得できる理由を示してくれるやろうか。
CEOのMichael Intratorは、普段から非常に自信満々な人物や。しかし、今日の株価は6%上昇したものの、そこからさらに上昇するためには、袖の中に腕以外の何か特別な切り札を隠し持っていなければならない。ちなみに、今日の6%の上昇は、一時的な反発と呼ぶべきやろうな。水曜日は比較的静かな一日になりそうや。注目すべきものといえば、Cortevaの決算発表くらいやろう。この会社は先月、事業分割を完了し、現在は農薬などの作物保護事業に特化した企業になっている。覚えているかどうかわからんが、わいはCortevaよりも、分離独立した種子・遺伝子事業のVylorの方をずっと高く評価していた。ただ、Cortevaも事業を絞り込んだことで恩恵を受ける可能性はある。株価も割安や。
さて、まだまだここからが問題や。本当に難しい銘柄がやってくる。今度はNebiusの登場や。Nebiusは木曜日の朝に決算を発表する。これで主要な新興クラウド企業3社の決算がすべて出そろうことになる。IRENとCoreWeaveの決算も非常に重要やが、Nebiusの決算は、その中でも最も重要なものになるかもしれん。正直に言うと、もはやNebiusから何を聞きたいのか、自分でもよくわからなくなってきた。いや、もちろん聞きたいことは山ほどある。力強い新規受注の獲得を聞きたい。
データセンターが完成したという報告を聞きたい。さらに、2年先、3年先までのデータセンター建設用地が確保されているという話も聞きたい。海外事業の進展まで聞ければ、これ以上ありがたいことはない。しかし、絶対に聞きたくないこともある。それは、建設中のデータセンターが予定より遅れているとか、予算を超過しているとか、あるいは選挙で示された新たな民意に応えようとする政治家たちによって、建設が阻止される可能性があるといった話や。Nebiusの経営陣が自らそんな話をするとは思わない。しかし、アナリストたちは質問するやろう。
木曜日にはCiscoも決算を発表する。Ciscoについては、5月の決算発表を思い出してほしい。AI関連の受注が非常に好調だったことから、株価はわずか数週間で102ドルから130ドルまで急上昇した。しかし、剣によって生きる者は、剣によって滅びる。Ciscoも今回のAI関連株の猛烈な売りの波に巻き込まれ、株価は90ドル台まで下落してしまった。ただ、わいはCiscoが売られすぎていると思っとる。Chuck Robbins CEOは今回も期待に応える結果を出してくれると思うし、Ciscoの株価は実際に割安だと考えている。CoreWeaveとNebiusという二つの難関決算を無事に乗り越えることができれば、Ciscoを少し買ってみる価値はあるかもしれん。ただし、大量に買うつもりはない。あくまでも少額の買いや。
では、Applied Materialsはどうやろう。この銘柄は今年の夏、ヘッジファンドSituational Awarenessによる積極的な買いが引き起こした大規模なショートスクイーズの中で、株価が740ドル近くまで急騰した。その直後、ファンドの運用責任者は大失敗を犯し、ファンドは事実上崩壊してしまった。そして今、Applied Materialsの株価は332ドルまで下落している。普通なら、ここまで下がったのだから買いやと考えたくなるやろう。しかし、そもそも最初から、あそこまで株価が上昇するべきではなかったのかもしれん。
覚えておいてほしいんやが、大事なのは、株価がどこから来たのかは気にしないことや。重要なのは、これからどこへ向かうのかということだけや。だから、株価が半分になったという理由だけで「よし、買おう！」と言うことはできん。決算内容が素晴らしくなければ買う理由にはならないし、そもそも以前の株価が正当化できないほど高かったのであれば、なおさらや。木曜日にはKraft HeinzのInvestor Dayも開催される。わいは、CEOのSteve Cahillaneが、株価を次の段階へ押し上げるための何らかの計画を用意していると思っとる。
彼がKelloggで、わいらにどれだけ大きな利益をもたらしてくれたか、覚えているやろう。同じことをもう一度実現できるやろうか。わいは、できると思っとる。実際、彼はすでにMaxwell Houseを含むKraft Heinzのコーヒー事業の過半数持分を売却する契約を結び、税引き後で約5億ドルの資金を得て、負債の返済に充てる計画を進めている。Kraft Heinzは、あまりにも多くの借金を抱えてしまっていたんや。わいは、この男は利益を生み出すことのできる経営者やと思っとる。そして、企業価値を引き出すための明確な計画を持っていると考えている。
最後に金曜日には、生産者物価指数、PPIが発表される。ここでも、わいらが求めているのは、インフレが弱まりつつあることを示す、どんな小さな兆候でもええから確認することや。忘れてはいけないのは、確かに金利は低下しているものの、その下落幅はまだわずかだということや。そして、原油価格が下がらず、家賃の上昇のような今後のインフレにつながる要因が数多く残っているのであれば、人々はさらなる利上げを予想する。食品価格があまりにも高いことも、わいらはよくわかっている。FRB議長に、金融引き締めを続けるための新たな口実を与えたくはないんや。
ということで、結論や。今週は本当に残酷な一週間やった。選挙結果を受けて、わいらは大いに興奮し、喜びに沸いた。しかし、その選挙結果が、史上最高の成長ストーリーとも言えるデータセンターに悪影響を及ぼすことがわかると、今度は絶望的な気分に突き落とされた。まさに、男も女も、その精神を試されるような一週間やったんや。果たして、データセンター関連株の炎は再び燃え上がるのやろうか。その答えは、もうすぐわかるはずや。わいなら、あまり期待しすぎないようにする。今日テレビで聞こえてきたのは、強気派の人たちが次々と登場して「心配する必要はない」と言うとる声ばかりやった。しかし、それは根拠のない自信ではないんやろうか。わいには、自信を持つための根拠となるものが何一つ見つからなかった。ましてや、わいのファンドの大切な資金を投じようと思えるような材料など、何もなかったんや。
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